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            資產配置難?請看一下FOF

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            【字體: 2019-01-17作者:褚志朋 訪問量:122

            導語

            2018年的全球資本市場可謂是相當難忘的一年辉煌彩票官网登录,A股堪稱史上第二大年跌幅,美股僅用不到三個月時間幾乎將2017年以來的獲利全部回吐,港股的低估值、高股息優勢也沒能抵御其一路下挫,細數其他主要區域市場也只有印度市場勉強翻紅。每當這時,可能你才會想起資產配置的投資理念辉煌彩票官网登录。

            正文

            (一)不確定市場中的FOF投資機會

            剛剛過去的2018年是充滿變化與不確定性的一年,股市、債市辉煌彩票官网登录、商品市場的走勢均超市場預期。展望2019年辉煌彩票官网登录辉煌彩票官网登录,市場仍將會處于一個不確定性增加、高波動的趨勢中。

            首先辉煌彩票官网登录,在經濟和企業盈利增速下滑的背景下,A股的走勢更多取決于估值的變化。從市場估值水平來看辉煌彩票官网登录,雖然A股已處于中長期的估值底部區域,但迫于內外部的復雜環境辉煌彩票官网登录,對沖經濟下行的政策也將會是相機抉擇,另外,中美貿易摩擦也是始終懸在投資者的心頭之劍辉煌彩票官网登录,這必然會使得市場情緒和估值出現不斷的反復擺動。

            其次,債券市場自去年年初開啟牛市以來,持續已有近一年時間辉煌彩票官网登录,近期上漲勢頭有所放緩辉煌彩票官网登录,考慮到歷史上債市走牛平均不超過20個月的時間周期來看辉煌彩票官网登录,債市的反轉行情極有可能在2019年預演。

            再次,作為大宗商品之王的原油在2018年持續上漲的歡呼聲中出現了急速反轉。2019年原油需求減弱是確定性事件,但是OPEC成員國以及非成員國之間的減產博弈具有極大的不確定性。另外,雖然目前油價已接近美國頁巖油開采成本價,但特朗普對“高油價”的強硬態度,使得美國原油庫存居高不下。從供需層面來看,原油市場極有可能繼續維持高波動狀態辉煌彩票官网登录。

            最后,歐元區的債務問題和政局穩定性、新興市場杠桿率的大幅攀升、中東地區的地緣政治等一系列問題也都會加劇風險資產的波動辉煌彩票官网登录。

            回顧過去幾十年歷史,總會出現“逢8必災,逢9必亂”的現象辉煌彩票官网登录,雖然這只是過去階段時期內的概率性事件辉煌彩票官网登录,但目前顯示的種種跡象也預示著2019年的資本市場充滿了不確定性。

            在這種市場環境中,FOF作為分散化投資的重要工具辉煌彩票官网登录,更能夠體現其實現資產配置辉煌彩票官网登录、獲取穩健收益的優勢。FOF基金可以在股票辉煌彩票官网登录、債券、商品甚至是海外資產之間進行靈活配置,從而使得基金與單一大類資產的相關性較低。根據諾亞研究工作坊統計,FOF基金與中債總指數、南華期貨商品指數的相關性分別為-0.04和0.17,與股市的相關性最大辉煌彩票官网登录,也只有0.64。低相關性的優勢使得單一資產的大幅波動對FOF基金凈值的影響也相對有限。

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            (二)資產配置有兩難

            資產配置有兩難:“想到做不到,做到做不好”。多數投資者雖然了解資產配置的理念,但往往為了搏取更高的收益,在實際持倉中還是以權益類資產配置為主辉煌彩票官网登录,甚至是滿倉權益,然而一旦出現市場暴跌,則會虧損嚴重辉煌彩票官网登录,另外,在持續的熊市中也會錯過其他資產上漲的機會。

            少數投資者能夠做到資產配置,但更多是按照隨機性固定比例持有不同類別資產,雖然分散了風險辉煌彩票官网登录,但是并不能捕捉到資產輪動的獲利機會。另外,在市場風格出現變化時辉煌彩票官网登录,也難以做到挑選合適的基金增強收益。

            對于這兩個問題,FOF基金都能夠很好的解決,FOF基金的主要任務就是根據市場環境進行大類資產配置和基金細分策略的選擇并做出動態調整。


            (三)FOF確定大類資產配置方向

            很多時候,投資單一資產或者進行資產配置,我們會不自覺的陷入到擇時的狀態,總會想抄底和逃頂,或者在某一類資產底部大舉介入。但事實上辉煌彩票官网登录,不管是個人投資者還是機構投資者,能夠持續擇時成功的辉煌彩票官网登录,在市場上是幾乎不存在的。FOF基金的資產配置并非基于擇時,而是根據經濟周期并借助市場情緒、估值等相關輔助指標去把握大類資產配置的方向,以解決不同資產的配置比例問題辉煌彩票官网登录。

            FOF基金對于同一類資產的超配或低配比例都會控制在一定范圍之內,不會在股市好的時候只配置權益資產,在債市好的時候只配置債券資產:一是可以在既定的風險目標下實現收益最大化;二是準確的市場走勢很難預測辉煌彩票官网登录,很難假定某一類資產在未來的表現是漲還是跌,特別是在市場波動較大的情況下,這也是做資產配置的意義所在。


            (四)FOF選擇基金細分策略

            同一大類資產中,不同類別資產走勢有時也會出現分化,比如大小盤風格、信用債和利率債辉煌彩票官网登录、黑色系和有色系商品等,甚至某一個資產周期下來,表現也會大相徑庭。同一類型的基金中,由于基金經理的市場判斷和個人偏好問題,類別資產的持有會有所不同,這就會出現同類基金表現的差異性辉煌彩票官网登录。

            另外,所處市場環境的不同,不同細分策略的基金表現差異也會很大。股票型基金采用高集中度策略在牛市中表現往往會更出彩辉煌彩票官网登录,而如果持倉分散在熊市和震蕩市中勝率會更高;在窄幅波動的期貨市場行情中辉煌彩票官网登录,中長周期交易策略的CTA基金很難獲利,而采用高頻交易的品種依然能夠依靠捕捉短期內的趨勢機會盈利。

            FOF基金的第二大核心工作就是明確不同基金細分策略的風險收益特征,在不同的市場環境下挑選合適的策略品種,以承受較低的風險去獲取確定性更高的收益。

            End

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